Анализ из Москвы: Борьба с инфляцией в России провалена, невыплаченные кредиты растут
Оценки экономической ситуации в России остаются негативными, а темпы инфляции незначительно снижаются. Таков главный вывод анализа близкого к Кремлю Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.
В нем говорится, что хотя данные показывают, что формально ситуация в российской экономике несколько улучшилась, это лишь кажущееся. Проблема в том, что факторы, приведшие к росту экономической активности (сбор урожая, скачок продаж автомобилей до повышения утилизационного сбора), носят чисто сезонный характер, т.е. временны, а негативные факторы постоянны.
Отсрочка инвестиций
В ноябре инфляция, по-видимому, перестала снижаться, добавили в ведомстве. Индекс потребительских цен за этот месяц вырос примерно на 1,4%, что в годовом исчислении составляет примерно 8,8-8,85% по сравнению с ноябрем 2023 года (в октябре: 8,54%). Причинами такого ускорения, вероятно, является сочетание ослабления рубля и, как ни странно, «свинцового эффекта» повышения процентных ставок в ряде производственных цепочек (плата за аренду и т.п.).
Исторически высокие процентные ставки
25 октября ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 200 процентных пунктов, до 21% годовых, в связи с продолжающимся ростом инфляционных ожиданий на фоне сохраняющегося высокого инфляционного давления и проинфляционного эффекта дополнительных бюджетных расходов в 2024 году. Риторика регулятора остался тверд: банк допускает возможность нового повышения базовой ставки на следующем заседании, т.е. с декабря.
Таким образом, уровень реальной процентной ставки на фоне повышения основной процентной ставки достиг исторического максимального значения в 12,5%, отмечается в анализе.
Отложенные платежи
По данным исследования РСПП, доля компаний, столкнувшихся с неплатежами контрагентов, резко возросла — до 37% в третьем квартале 2024 года (против 20-22% в среднем в 2021-2024 годах). Это может быть следствием падения ликвидности из-за затруднения доступа к кредитам и резкого замедления динамики денежных средств в рублях на счетах предприятий (до 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что значительно ниже показателей прошлого года). инфляция). Судя по всему, компании, достаточно обеспеченные деньгами, перенаправляют их из производственного оборота на срочные депозиты (стимул — высокие процентные ставки), одновременно увеличивая задолженность перед поставщиками, говорится также в анализе.
Инвестиционная активность, судя по косвенным признакам, находится в тупике (небольшой локальный спад в июле, к сентябрю уровень восстановился). Текущий уровень предложения инвестиционных товаров в экономике (высокочастотный показатель) практически точно соответствует среднемесячному уровню 2021 года (99,9%). В строительстве сохраняется стагнация с небольшой тенденцией к снижению (первый квартал: -0,9% в среднем за месяц, второй: +0,2%, третий: -0,1% в месяц).
Реальная заработная плата продолжала медленно расти (1 квартал: +0,8% в среднем за месяц, 2 квартал: 0,0%, июль: +0,7%, август: +0,3%, с учетом сезонных колебаний). В анализе отмечается, что устойчивость этого роста в условиях возникающих финансовых проблем компаний вызывает сомнение. Динамика основных реальных денежных доходов населения с учетом роста доходов от процентов по депозитам отрывается от роста заработной платы (июль: +0,9%, август: +0,4%), показывает анализ.
Формально потребление населения продолжает медленно расти (первый квартал – 0,6%, второй – 0,7%, третий – 0,3% в среднем за месяц). «Формальный» — потому что единственным компонентом, который подскочил, были продажи непродовольственных товаров (третий квартал: +0,7% среднемесячного значения, за сентябрь: +1,7%, сезонность исключена), где, видимо, играют роль два ситуативных фактора: реакция на ожидаемое ухудшение условий кредитования и скачок продаж автомобилей в преддверии повышения платы за утилизацию.
При этом продажи продуктов питания и особенно платных услуг в сентябре даже несколько снизились (-0,2% и -0,6% соответственно), подчеркивается в анализе московского «Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования».
