Беспорядки в Париже и Берлине бросают тень на политику ЕЦБ

Руководство Европейского центрального банка (ЕЦБ) привыкло иметь дело с тревожными для мира временами, но на этот раз оно сталкивается с головными болями гораздо ближе к дому — с кризисом руководства в самом сердце еврозоны, пишет Bloomberg.

Ожидается, что ЕЦБ объявит о повышении процентных ставок во Франкфурте на этой неделе впервые с тех пор, как правительства в Париже и Берлине провалились из-за переговоров по бюджету на 2025 год, а продолжающиеся беспорядки в значительной степени омрачают перспективы обеих крупнейших экономик валютного региона.

Хотя политический вакуум в Европе не помешает вероятному снижению ставок в четверг, он ставит под сомнение смысл квартальных прогнозов, которые в настоящее время составляются, и усиливает неопределенность для властей в преддверии прихода к власти администрации избранного президента США Дональда Трампа и его угроз ввести торговые пошлины.

Среди наиболее актуальных вопросов для ЕЦБ – то, как будет развиваться фискальная политика в двух странах и как перспектива потрясений и смены правительств повлияет на потребителей и бизнес. Реакция угрожает подтолкнуть центральный банк «в противоположных направлениях», сказал Фабио Бальбони, экономист HSBC в Лондоне.

Риски для экономики

По его словам, политическая неопределенность может повлиять на потребление и инвестиции таким образом, что негативно отразится на экономическом росте. С другой стороны, ЕЦБ стремится к некоторому ужесточению бюджетной политики в следующем году, чтобы помочь охладить инфляцию, и основная часть этого ужесточения должна произойти во Франции. Однако текущая ситуация ставит под вопрос, насколько далеко зайдет такая коррекция на самом деле, говорит Бальбони.

Президент Франции Эммануэль Макрон пообещал быстро назначить нового премьер-министра после предложения Мишеля Барнье сократить дефицит примерно на 60 миллиардов евро. евро рухнул. Его приоритетом будет получение одобрения нового бюджета от того же парламента, который только что отклонил один вариант.

В Германии новые выборы запланированы на февраль после распада трехпартийной коалиции Олафа Шульца, которая часто имела разногласия по вопросам экономической политики. Даже если христианский демократ Фридрих Мерц выиграет это голосование, вероятно, последуют длительные переговоры о формировании новой правящей коалиции.

ЕЦБ в настоящее время переключает свое внимание с сдерживания инфляции на стимулирование экономического роста, который, к сожалению, не впечатляет, поэтому ожидается, что на этой неделе он снизит процентные ставки на четвертый пункт.

Новые прогнозы также будут опубликованы, вероятно, на основе данных только до середины ноября – типичной даты окончания последнего прогнозного цикла года.

Управляющий совет уже снизил процентные ставки в октябре, когда казалось, что экономика еврозоны может потерять темпы. Затем президент ЕЦБ Кристин Лагард перечислила ряд событий за пределами еврозоны, обозначив самые большие угрозы экономической активности, включая войны на Украине и на Ближнем Востоке.

Несколько дней спустя победа Трампа на выборах в США и его обещание поднять тарифы сделали новую торговую войну серьезной проблемой. Однако теперь основные источники неопределенности, похоже, внезапно назревают внутри страны.

«Для ЕЦБ важно, чтобы у нас было больше неопределенности в отношении перспектив еврозоны — это еще один фактор, сдерживающий рост», — сказала Шарлотта де Монпелье, экономист ING.

Это также имеет значение в долгосрочной перспективе, поскольку сложная политическая ситуация может сорвать любые усилия по реформированию, направленные на преодоление проблем, изложенных в докладе бывшего главы ЕЦБ Марио Драги об экономическом состоянии региона, сказала она.

Другая трудность связана с последствиями для финансовых рынков. Скачок доходности французских облигаций вызвал слухи о том, что ЕЦБ придется использовать свой антикризисный инструмент, но президент Бундесбанка Йоахим Нагель уточнил, что так называемый трансмиссионный инструмент денежно-кредитной политики не предназначен для ограничения движений, вызванных политическими проблемами.

Проблемы, стоящие перед центральными банками

На данный момент лучшим вариантом для ЕЦБ выдержать беспорядки может быть уделение большего внимания вероятным результатам, а не полагаться на вероятный базовый сценарий — стратегия, отточенная во время пандемии и до вторжения России в Украину, считает Феликс Хюфнер, экономист из компании. UBS во Франкфурте.

«Центральным банкам придется подумать о сценариях», — говорит он. По его словам, из-за множества движущихся факторов ЕЦБ придется подождать, чтобы получить больше информации — начиная с декабрьских бизнес-опросов, проводимых S&P Global и французской Insee, — чтобы оценить влияние политических потрясений на компании и домохозяйства, сказал он.

В Германии деловые ожидания в прошлом месяце оставались сдержанными после краха правительства. По мнению Bloomberg, политические проблемы страны послужат дополнительным тормозом для и без того застойной экономики.

Продолжающаяся экономическая слабость стала основной темой дебатов в ходе избирательной кампании. Обсуждаемые решения включают в себя ослабление установленного конституцией лимита заимствований страны, хотя эффект от этого шага не материализуется быстро, по словам Робина Винклера, главного экономиста Deutsche Bank в Германии.

«Политическая неопределенность, скорее всего, продлится до весны, что окажет давление на инвестиции, по крайней мере, в первой половине года», — сказал он. По его словам, перспективы на 2026 год а затем существенно зависеть от результатов выборов и коалиционных переговоров в новом году.

Трудно предсказать, как все это повлияет на курс процентных ставок ЕЦБ. Экономисты в настоящее время прогнозируют сокращение на четверть пункта на каждом заседании до июня, в то время как инвесторы продолжают спекулировать на более значительном сокращении в какой-то момент в ближайшие месяцы. Балбони из HSBC также считает, что этот сценарий остается возможным в свете недавних событий.

«Если спрос продолжит разочаровывать, поскольку недавнее снижение потребительской уверенности побуждает потребителей тратить меньше, а политическая неопределенность вынуждает фирмы откладывать инвестиционные решения, ускорение темпов снижения процентных ставок в следующем году может оказаться на повестке дня», — сказал он.