Биткойн стагнирует, а золото и акции растут

Цена золота превышает $5000 за тройскую унцию. Акции продолжают дорожать. Доллар снова дешевеет. А Биткойн, который считается одновременно и импульсным торговым активом, и обесценивающимся активом, просто плывет вперед. Его цена стагнирует, объемы торгов низкие, и даже давние поклонники обращаются к более надежным рынкам, таким как акции и драгоценные металлы, пишет Bloomberg.

Самая старая криптовалюта колеблется в районе $88 000, что примерно на 25% ниже с октября и более чем на 3% только за последние семь дней. По данным Bloomberg, за последнюю неделю инвесторы вывели более 1,3 миллиарда долларов из биткойн-фондов, что является частью более широкого отступления от криптовалютных биржевых фондов (ETF). Этот отток последовал за коротким периодом притока капитала в начале января, что позволяет предположить, что настроения быстро изменились с начала нового года.

Согласно большинству макроэкономических показателей, условия должны благоприятствовать криптовалютам – по крайней мере, теоретически. Падение инфляции и процентных ставок обычно повышает склонность к риску, в то время как более мягкие финансовые условия и растущая геополитическая неопределенность исторически поддерживали активы, используемые в качестве защиты от обесценивания валюты. В прошлых циклах эта комбинация часто привлекала капитал к цифровым активам, будь то в виде импульса или формы альтернативных денег.

На этот раз дело движется в противоположном направлении. Драгоценные металлы привлекли деньги, поскольку инвесторы искали убежища от геополитических рисков и ослабления доллара. Акции, особенно акции технологических компаний и компаний с малой капитализацией, в этом году продолжили рост. Напротив, криптовалюты изо всех сил пытаются сохранить свою актуальность. В заметке JPMorgan Chase & Co., опубликованной на прошлой неделе, указано, что в ETF широкого спектра наблюдался один из крупнейших притоков капитала, в то время как в криптовалютах наблюдался отток капитала.

«Это, безусловно, трудное время для отрасли с такой динамикой», — сказал Стефан Уллетт, генеральный директор и соучредитель FRNT Financial Inc. «Сейчас в криптовалюте существует множество конкурирующих тем — с точки зрения инноваций ИИ привлек значительные инвестиции за последний год и теперь вышел из инфляционной торговли. Я думаю, что Биткойн должен показать участникам, что он может торговаться, по крайней мере, выше 100 тысяч долларов для более существенного продолжения бычьего рынка», — добавляет он.

Осторожность отражает не только цену. Данные CryptoQuant показывают, что держатели биткойнов вступили в устойчивую фазу чистых реализованных убытков – впервые с 2023 года. Все больше инвесторов сообщают об убытках при выходе даже без падения спотовых цен, что предполагает тихое разрушение доверия к активам. Открытые позиции по фьючерсам на биткойны, которые составляют основную часть объема торгов криптовалютой, остаются значительно ниже уровней, наблюдавшихся до октябрьского краха, когда рыночная стоимость почти 20 миллиардов долларов была уничтожена. По данным Coinglass, на токены меньшего размера наблюдается еще более резкое падение спроса на фьючерсы.

Во многом эта осторожность проистекает из распродажи, которая началась в начале осени, когда внезапные ликвидации уничтожили миллиарды долларов криптовалютного богатства и расстроили даже опытных участников рынка. Многие мелкие инвесторы не переключились на другие криптовалюты, а сразу ушли.

Похоже, что это набирающее обороты стойло имеет как культурное, так и финансовое значение. Желание хранить монеты, которые когда-то определяли базу розничных инвесторов в криптовалюту, ослабло. Спекулятивные циклы, которые привели в экосистему новых участников – от NFT до мем-токенов – либо рухнули, либо потеряли оказанное им доверие. Часть этой спекулятивной энергии мигрировала в другие места. Платформы прогнозирования, такие как Kalshi и Polymarket, сообщают о более высоких объемах торгов, а децентрализованная платформа фьючерсов на акции Hyperliquid демонстрирует быстрый рост – и все они опираются на ту же базу трейдеров, которая когда-то способствовала росту криптовалют.

Остается истонченный и более тихий рынок, все еще функционирующий, но все более оторванный от прежнего чувства срочности и возможностей. В отрасли уже случались длительные затишья и резкие спады с такими прозвищами, как «криптозим». Но в год, когда почти все остальные классы активов растут, отсутствие прибыли снова заметно ощущается.

Это ставит под сомнение позицию Биткойна как макрохеджирования. Даже несмотря на рост международной напряженности, актив, который часто называют цифровым золотом, остается привязанным к одной цене. «Биткойн вряд ли заменит золото в качестве предпочтительного актива-убежища инвесторов», — написал профессор Университета Дьюка Кэм Харви после октябрьского падения.

Аналитики Citigroup и криптофирмы Tagus Capital недавно пришли к аналогичным выводам, отметив, что функция Биткойна как средства хеджирования инфляции носит в лучшем случае эпизодический характер — в большей степени формируется ликвидностью, склонностью к риску и потоками в технологические акции, чем какой-либо устойчивой связью со слабостью доллара или геополитическим стрессом.

Доходность биткойнов «может реагировать на инфляционные сюрпризы, мягкие денежно-кредитные условия и опасения по поводу обесценивания бумажной валюты, но академические исследования показывают, что это хеджирование является эпизодическим, более слабым по сравнению с золотом и в значительной степени зависит от склонности к риску, ликвидности и факторов, подобных акциям, чем от устойчивой связи с более слабым долларом», — пишут аналитики Tagus.