Центробанки ведущих экономик сигнализируют об изменении курса монетарной политики

Центральные банки крупнейших экономик мира все чаще сигнализируют об изменении курса денежно-кредитной политики после того, как в середине декабря Банк Японии поднял ключевую процентную ставку до самого высокого уровня за три десятилетия.

Днем ранее Европейский центральный банк (ЕЦБ) подтвердил, что прекратил смягчение денежно-кредитной политики, а Банк Англии снизил процентные ставки незначительным большинством после того, как некоторые из членов его управляющего совета предупредили о продолжающемся ценовом давлении.

В этом контексте внимание рынков направлено на очередные действия Федеральной резервной системы США после того, как некоторые представители центрального банка США выразили опасения, что экономика страны может проявить признаки перегрева.

Европейский центральный банк сохранил ключевые процентные ставки без изменений

ЕЦБ оставил ключевую процентную ставку без изменений на уровне 2 процентов на своем последнем заседании в этом году. Это произошло на фоне ожидаемого тогда небольшого повышения инфляции в еврозоне в ноябре – с 2,1 процента до 2,2 процента.

Более тщательный анализ данных по инфляции показывает, что цены на продукты питания продолжают расти относительно высокими темпами, что также отражается на ежедневных расходах домохозяйств.

В то же время некоторые руководители центральных банков выражают обеспокоенность по поводу риска слишком низкой инфляции в среднесрочной перспективе. В качестве возможного фактора называют перенаправление китайского экспорта более дешевых товаров на европейский рынок на фоне торговой напряженности с США, что может оказать давление на цены в еврозоне.

Однако ЕЦБ подчеркивает, что временные и ограниченные отклонения от целевого показателя инфляции в 2 процента допустимы. Текущий уровень основной ставки соответствует этой цели и позволяет банку занять резервную позицию. Ожидается, что в отсутствие значительных инфляционных или геополитических шоков процентные ставки останутся неизменными в течение длительного периода.

ФРС США снизила ставки, но сохраняет осторожность

Федеральная резервная система США снизила свою ключевую процентную ставку в третий раз подряд в декабре, снизив ее на 25 базисных пунктов до диапазона 3,50-3,75 процента. Решение было ожидаемым рынками и мотивировано сигналами об ослаблении рынка труда в стране.

Дальнейший курс ФРС остается более сложным, чем курс ЕЦБ, считают аналитики, которых цитирует Reuters. Главным фактором в этом является непредсказуемая торговая и таможенная политика президента США Дональда Трампа. Среди экономистов нет единого мнения относительно того, будут ли тарифы США иметь временный инфляционный эффект или способствовать долгосрочному ценовому давлению.

Инфляция в США в настоящее время остается на уровне около 3 процентов, что выше целевого показателя ФРС в 2 процента. Это создает противоречие между двумя основными задачами центрального банка – стабильностью цен и полной занятостью. Однако опасения по поводу охлаждения рынка труда преобладали и привели к возобновлению снижения процентных ставок с середины сентября.

Тот факт, что инфляция еще не полностью взята под контроль, обычно требует более осторожного подхода к снижению процентных ставок. Дополнительной сложностью для ФРС является продолжительное закрытие правительственных учреждений в США, что затруднило сбор и публикацию ключевых экономических данных, на основе которых центральный банк принимает решения о своей будущей денежно-кредитной политике.

Опасения по поводу независимости ФРС

Предстоящая смена руководства ФРС также рассматривается как фактор будущей денежно-кредитной политики. Срок полномочий нынешнего президента Джерома Пауэлла истекает в мае 2026 года, и он остается членом Управляющего совета до января 2028 года.

Президент Дональд Трамп неоднократно критиковал Пауэлла, обвиняя его в проведении слишком жесткой денежно-кредитной политики. Среди потенциальных кандидатов на пост его преемника — Кевин Хассетт, председатель Национального экономического совета при Белом доме.

Если кандидатура Хассетта будет выдвинута и утверждена Сенатом, первое заседание ФРС под его руководством состоится в июне следующего года. Некоторые аналитики опасаются, что такое изменение может усилить политическое давление на центральный банк. При этом отмечается, что решения по процентным ставкам принимаются коллегиально комитетом ФРС по монетарной политике, а не единолично главой учреждения.

Влияние на доходность долгосрочных облигаций

Денежно-кредитная политика центральных банков оказывает сильнейшее влияние на краткосрочные процентные ставки и доходность краткосрочных облигаций. Для облигаций с более длительным сроком погашения решающую роль играют долгосрочные инфляционные и экономические ожидания.

В США быстро растущий государственный долг ограничивает возможности снижения долгосрочных процентных ставок. Аналогичная тенденция наблюдается и в еврозоне на фоне увеличения военных расходов, масштабных инвестиционных программ и роста социальных расходов, которые в основном финансируются за счет выпуска новых госдолгов.

Позиции центральных банков в 10 странах с развитой экономикой

Швейцария

11 декабря Швейцарский национальный банк оставил ключевую процентную ставку без изменений на нулевом уровне, самом низком уровне среди стран с развитой экономикой. Центральный банк отметил, что последнее соглашение о снижении тарифов США на швейцарские товары улучшило экономические перспективы. Несмотря на нулевую инфляцию, порог введения отрицательных процентных ставок остается высоким.

Канада

Банк Канады сохранил свою ключевую процентную ставку на уровне 2,25 процента после снижения в общей сложности на 225 базисных пунктов в течение текущего цикла. Губернатор Тифф Маклем заявил, что экономика остается устойчивой к торговым мерам США. Ожидается, что процентные ставки останутся неизменными до 2027 года.

Швеция

Основная процентная ставка в Швеции находится на уровне 1,75 процента, при этом аналитики ожидают возможного дальнейшего повышения к концу 2026 года.

Новая Зеландия

Резервный банк Новой Зеландии находится в сложном положении на фоне безработицы, которая достигла девятилетнего максимума. Денежные рынки ожидают, что ключевая ставка вырастет примерно до 3 процентов к концу 2026 года с нынешних 2,25 процента.

Еврозона

ЕЦБ с июня сохраняет ключевую процентную ставку на уровне 2 процентов. На своем последнем заседании банк повысил прогнозы роста и инфляции, а председатель Кристин Лагард подчеркнула высокую степень неопределенности.

США

Федеральная резервная система снизила ставки 10 декабря раздельным голосованием и дала сигнал о возможной паузе. Чиновники центрального банка прогнозируют лишь одно снижение на 25 базисных пунктов в 2026 году.

Великобритания

Банк Англии снизил ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 3,75 процента. Ее губернатор Эндрю Бэйли предупредил, что будущие сокращения будут трудными решениями на фоне самой высокой инфляции среди стран G7.

Норвегия

Банк Норвегии – Центральный банк Норвегии остается одним из самых осторожных центральных банков, снизив ставки всего на 50 базисных пунктов в этом цикле. Банк сохранил ставки без изменений, хотя рынки ожидают дальнейшего смягчения в 2026 году.

Австралия

Резервный банк Австралии оставил процентные ставки без изменений на уровне 3,6 процента и предупредил об инфляции. Рынки ожидают возможного повышения в июне.

Япония

В середине декабря Банк Японии повысил ключевую процентную ставку до 0,75 процента и повысил прогнозы роста и инфляции. Однако иена ослабла, а доходность японских государственных облигаций выросла, посылая неоднозначные сигналы о будущих действиях центрального банка.

(БТА)