Даже если ФРС снова снизит ставки, поддержка экономики будет ограничена

Федеральная резервная система США, вероятно, снова снизит процентные ставки на следующей неделе, но любая выгода для экономики, вероятно, будет приходить гораздо медленнее, чем обычно, и может быть ограничена факторами, неподконтрольными монетарной политике, пишет Bloomberg.

Чувствительные к процентным ставкам сектора, такие как жилищное строительство, могут получить ограниченную выгоду от снижения стоимости заимствований, поскольку цены на жилье остаются близкими к рекордным максимумам, а американцы обеспокоены состоянием рынка труда. Другие сектора, такие как производство, сокращают инвестиции из-за постоянно меняющихся тарифов президента Дональда Трампа, а более низкие процентные ставки вряд ли компенсируют это.

Из-за этих препятствий обычный период, в течение которого изменение политики ФРС начинает влиять на домохозяйства и бизнес, который может растянуться до 18 месяцев, может не применяться к текущей экономической ситуации.

«Компании действительно прекратили нанимать сотрудников не столько из-за высоких процентных ставок, сколько потому, что они отступили из-за неопределенности относительно влияния тарифов и других изменений в экономической политике», — сказала Кэти Бостианчик, главный экономист Nationwide Mutual Insurance. «Если эта неопределенность останется на очень высоком уровне, это может продлить отставание и замедлить воздействие на экономику», — сказала она.

Когда ФРС корректирует ключевую процентную ставку, финансовые рынки реагируют. Зачастую действия центральных банков предсказуемы заранее, поэтому ожидания инвесторов уже заложены в ценах акций и облигаций еще до официальных действий. Это влияет на новые кредиты, такие как автокредиты и ипотечные кредиты, быстрее, в то время как существующие обязательства домохозяйств и предприятий, которые обычно имеют фиксированную ставку, меняются медленнее.

Процентные ставки по автокредитам, ипотечным кредитам, студенческим кредитам и кредитным картам подскочили одними из первых, когда ФРС начала повышать ключевую ставку в 2022 году. Однако при последующих снижениях они не упали так сильно. Это усугубило кризис доступности для покупки автомобиля или дома, поскольку цены слишком высоки для многих американцев.

По данным Национальной ассоциации риэлторов, ставка по 30-летней фиксированной ипотеке достигла самого низкого уровня за год в октябре, что привело к росту продаж жилья и индекса подписанных контрактов. А с увеличением предложения цены на жилье уже не растут так быстро.

Тем не менее, многие потенциальные покупатели сохраняют осторожность, поскольку в экономике царит неопределенность, говорит Майкл Фратантони, главный экономист Ассоциации ипотечных банкиров. Американцы чувствуют себя неуверенно в своей работе и личных финансах, особенно потому, что тарифы поддерживают высокие цены на некоторые товары.

«Общее состояние потребительских настроений действительно важно для рынка жилья», — говорит Фратантони. «Таким образом, даже при относительно низких процентных ставках и наличии большего количества жилья мы видим осторожность», — добавляет он.

Хотя политика ФРС влияет на государственные облигации, другие факторы, такие как инфляционные ожидания и бюджетный дефицит, также имеют значение. Это одна из причин того, что доходность государственных ценных бумаг – и, следовательно, стоимость заимствований – остается высокой. Прогноз Ассоциации ипотечных банкиров не предполагает существенного снижения ставок по ипотечным кредитам в ближайшие два года.

Сложная задача

Чиновники ФРС пытаются сбалансировать свои два обязательства, которые в настоящее время находятся в противоречии: поддержка рынка труда требует более низких процентных ставок, а сдерживание инфляции требует более высоких ставок. Инвесторы ожидают еще одного снижения ставок на следующей неделе, но мнения центральных банков глубоко разделены. Они могут еще больше углубиться, когда Трамп назовет преемника Джерома Пауэлла, срок полномочий которого истекает в мае.

ФРС снизила ставки на 1,5 процентных пункта по сравнению с прошлогодним пиком, что до сих пор помогло более богатым американцам. Более богатые домохозяйства выиграли от большого роста фондового рынка, который увеличил их пенсионные сбережения и их склонность к расходам, в то время как большее количество домохозяйств с низким и средним уровнем дохода отстало от выплат по автокредитам и студенческим кредитам.