Европа может воспользоваться колебаниями короля Доллара

Нестабильная экономическая политика президента США Дональда Трампа собрала доллары и назвал его статус мировой резервной валюты. Евро готов воспользоваться преимуществом, пишет Рейтер.

Неопределенность в отношении трансатлантического союза может, наконец, устранить политические препятствия для чрезвычайно важного создания безопасного актива в области евро, чтобы конкурировать с государственными облигациями США.

Новая администрация США предприняла полную атаку на экономическую ортодоксальность, в одностороннем порядке объявила торговую войну остальному миру на фоне столкновений с судами и Федеральной резервной системой. Советник Белого дома Стивен Мирон даже открыто поставил под сомнение преимущества статуса зеленых денег как мировой резервной валюты.

Шокированные инвесторы отреагировали, отказавшись от доллара. Основной индекс, который учитывает динамику валюты США в валютах ключевых торговых партнеров Соединенных Штатов, уменьшился примерно на одну десятую часть инаугурации Трампа 20 января 2025 года. Это требует поиска альтернатив.

Евро — единственный реалистичный кандидат. С момента своего введения, четверть века назад, международный объем единой валюты постоянно не сравнился с экономическим бременем зоны евро. Тем не менее, с исчезновением уверенности в американской эксклюзивности, стоит оценить то, что необходимо для создания глобальной валюты. На этот раз евро может пройти квалификацию.

Необходимо понять, что существование одного неоспоримого чемпиона международной валюты является историческим исключением, а не правилом. Большинство из нас никогда не знали ничего, кроме правила доллара США. Тем не менее, экономические историки Барри Айхенгрин и Марк Франдро говорят, что денежно -кредитная многополярность не является чем -то новым.

В течение почти двух десятилетий, между первой и второй мировой войной, британский фунт и доллар США боролись за первое место, судя по своей доле в запасах валюты в мире. Фунт теряет свое лидерство из -за доллара из -за экономического спада в Великобритании в 1920 -х годах, но вернул его после девальвации доллара из Вашингтона в 1933 году. До 1914 года немецкий рейхмарк также был в игре.

Оказывается, что мощность, инерция и сетевые эффекты менее решают, чем обычно. Вместо этого существует три критических теста, которые должна пройти валюту, чтобы быть навязанными на международной арене. Первый и самый базовый — это отказ от контроля капитала. Валюта не может стать стандартной конфессиями для международной торговли и финансов, если иностранцы не имеют свободного доступа к ней. Как доллар, так и евро легко преодолели эту низкую планку.

Тем не менее, китайский юань не может прыгнуть туда из -за тщательного управления курсом валюты и капитала по течению от Пекина, вспоминает Reuters.

Следующее препятствие — войти в международное кровообращение. Это часто приравнивается к огромному дефициту текущей учетной записи, как и в Соединенных Штатах. Когда импорт значительно превышает экспорт, это означает, что большая часть валюты страны по всему миру и позволяет другим накапливать достаточную ликвидность. Это, безусловно, усложнило бы европейскую зону, которая за последние 15 лет сообщила о избыточном текущем счете, за исключением трех, за последние 15 лет.

Великобритания также была чистым экспортером на протяжении всего периода глобального превосходства стерлинга в 19 веке. Когда бывший президент Франции Валери Гискар Д’Эсте жаловался на «чрезмерные привилегии» Америки в 1965 году, Соединенные Штаты находились в разгар внешнего избыточного периода, который продолжался в течение всего десятилетия.

Реальность такова, что страна также может одолжить иностранцам, тем самым вкладывать свою валюту в обращение через счет капитала, независимо от его торгового баланса. Истинной предпосылкой для экстерриториального масштаба является амбициозный и глобально активный банковский сектор, поддерживаемый хорошо надежным и международным надежным центральным банком. Вот почему доллар действительно начал конкурировать с фунтами только после основания Федерального резерва США в 1913 году.

На этом тесте евро -зона работает хорошо, хотя и не совсем на американском уровне. Европейский центральный банк (ЕЦБ) хорошо создан как в качестве стального гаранта для денежной стабильности, так и в качестве гибкого кредитора последней курорта. Кроме того, с общим количеством активов стоимостью 34 триллиона. Доллары по состоянию на сентябрь 2024 года банковский сектор зоны евро на 40% выше, чем в Соединенных Штатах на 23,5 трлн. доллары.

Однако, что касается глобальной доли поперечного кредитования, доллар США доминирует в евро с почти той же маржой, согласно данным банков по международным платежам.

Эта относительно плохая эффективность объясняется главным образом третьим тестом, что глобальная валюта должна выполнять и на что евро не реагирует: существование глобально признанного «безопасного актива», аналогичного государственным облигациям США. Такое последнее убежище для безопасности является наиболее фундаментальным элементом строительства современной финансовой системы.

Он функционирует как обеспечение для контрактов на выкуп и производных контрактов, как эталон ценовой цены для всех других активов и как основной инструмент сбережений как для местных, так и для иностранных инвесторов. Без такого инструмента в области евро валюты блока просто не в гонке. Немецкие правительственные облигации безопасны, но исторически их слишком мало по сравнению с государственными облигациями США.

Этот факт не избегает политиков. В 2011 году Европейская комиссия (ЕС) предложила идею совместно гарантированных стабилизационных облигаций, которые члены еврозоны могут излучать до 60% валового внутреннего продукта (ВВП). В 2018 году Европейский Совет по рискам по систему предложил альтернативный план европейских ценных бумаг, обеспеченный суверенными, режисскими пулами, связанными с ценными бумагами, от существующих облигаций национального правительства, разделенных на более безопасные и рискованные транши.

После вспышки пандемии Комитет запустил программу совместных облигаций на сумму до 750 миллиардов евро для финансирования своего механизма восстановления и устойчивости NextGenerationEU — хотя и строго ограниченным.

Тем не менее, препятствие для создания безопасного актива в области евро всегда было политическим, а не техническим. Более физически консервативные государства -члены сопротивлялись ввести принцип совместной ответственности за государственный долг. Однако в эпоху Америки в первую очередь, возможно, даже эта табу упадет.

Германия уже пересекла фискальную красную линию с крупной обороной и затратами на оборону и инфраструктуру, связанную с долгами под руководством канцлера Фридриха Мерца. Это говорит о том, что может быть аппетит к более серьезным изменениям.

Канада демонстрирует, как быстро могут измениться общественное отношение. Экономический и дипломатический блиц Трампа привел к одному из величайших поворотов в современной политической истории. В одном качели он преобразовал резкое многостороннее развитие правящей либеральной партии из ее ахиллесовой пятки в ее самой сильной стране. Гигантский дефицит в социологических исследованиях теперь стал узким лидером для кандидата от партии Марка Карни до выборов в понедельник.

Аналогичным образом, в районе евро, перспектива дальнейшей финансовой интеграции казалась очень бледной всего несколько недель назад. Однако, поскольку самая большая угроза для правящих партий как во Франции, так и Германии возникает от националистического права, которое разделяет часть позиции Трампа, повышение трансатлантической напряженности может быть политическим даром для мечты по -настоящему глобальные евро.

В конце концов, кто житель Патриот сейчас посмел бы противостоять проекту, который, больше, чем кто -либо еще, наконец -то поставит Европу?