Исследование ЕЦБ: «Ценовые каскады» могут спровоцировать инфляционную волну

Относительно ограниченный ценовой шок в еврозоне может спровоцировать массовый инфляционный эпизод, если он затронет сплоченную сеть фирм, предупреждает исследование Европейского центрального банка (ЕЦБ), на которое ссылается Bloomberg.

Это связано с цепными реакциями, которые распространяются по цепочкам поставок, где производственные затраты одной фирмы являются производственными затратами другой, пишут экономист финансовых институтов из Франкфурта Антон Наков и Мишель Гасибе, работающий в Центре международных экономических исследований в Барселоне, в статье, опубликованной во вторник.

«Эти каскадные реакции непропорционально усиливаются, когда шок велик», — говорят они. «Серьезный шок, такой как значительное падение производительности или устойчивый рост цен на сырьевые товары на мировых рынках, может вызвать волновой эффект, который охватит большую часть экономики», предупреждают эксперты.

Полученные данные помогают объяснить, почему инфляция в еврозоне ускорилась более чем до 10% после того, как вторжение России в Украину привело к резкому росту цен на энергоносители. В то время представители ЕЦБ недооценили последствия для потребительских цен и теперь признают, что отреагировали поздно.

Спустя почти четыре года после нападения инфляция и ключевая процентная ставка ЕЦБ вернулись на уровень 2%, и экономисты изучают, как можно избежать подобных ошибок в будущем.

Наков и Гасибе обнаруживают, что стандартные макроэкономические модели с трудом могут объяснить как всплеск инфляции, наблюдаемый с 2022 года, так и частоту, с которой фирмы меняют свои цены. Таким образом, они создали «подробную репрезентативную картину» экономики, включающую почти 40 секторов, связанных реалистичными соотношениями притока и оттока, которые воспроизводят как скачок цен, так и необычайно быстрые темпы коррекций.

«Всплеск инфляции после пандемии Covid-19 был вызван не жадными фирмами или чрезмерно экспансионистской денежно-кредитной политикой, а неожиданными ценовыми шоками, которые прокатились по тесно связанной производственной сети», — заключают Наков и Гасибе. «Обращение пристального внимания к этим механизмам имеет важное значение для понимания будущих рисков инфляции и разработки эффективных мер политики».

Их исследование также содержит урок о том, когда рост цен обусловлен спросом, а не предложением.

В таких случаях сети откладывают корректировки, «это означает, что смягчение или ужесточение денежно-кредитной политики может стимулировать или ограничивать экономику, не обязательно приводя к чрезмерной инфляции или дефляции», обнаружили исследователи.