Как мы оцениваем фондовый рынок, когда прогнозы прибыли становятся бессмысленными?

Экономист Бертон Митчалл может определить фондовый рынок как «случайную прогулку», но инвесторы могут, по крайней мере, использовать прогнозы для прибыли компаний в качестве дорожных знаков. Теперь они в значительной степени движутся вслепую.

На прошлой неделе BMW подтвердил свои финансовые руководящие принципы на 2025 год с середины марта, но включил предположение, что администрация президента США Дональда Трампа отменит некоторые из последних обязанностей по состоянию на июль.

Хотя это займет некоторое время, свободная торговля в Соединенных Штатах, Мексике и Канаде «снова будет восстановлен», — сказал аналитики председатель BMW Оливер Зипс. «Недостатки слишком велики для всех», — добавляет он, цитируется Wall Street Journal.

Учитывая, что Соединенные Штаты и Китай согласились приостановить большинство обязанностей после того, как Вашингтон ранее объявил о сделке с Соединенным Королевством, это может иметь определенную основу для оптимизма молнии. Тем не менее, аналитики акций Deutsche Bank не уверены после отчета о доходах компании. «Очевидно, что не все разделяют оптимизм BMW», — пишут они клиентам.

Несмотря на неортодоксальные, прогнозы немецкого автопроизводителя являются одним из способов справиться с тем фактом, что никто не знает, как будет выглядеть экономика через несколько месяцев.

Форд, владелец Jeep, Stellantis, Delta Air Lines and UPS, занял другое время, полностью отказавшись от своих прогнозов на 2025 год, таких как General Motors, PepsiCo и Procter & Gamble, понизили свои цели, в то время как Volkswen исключал миф из мифов из -за того, что он вызывает устойчивые сценарии для другого.

Нынешнее среднее ожидание Уолл -стрит заключается в том, что рост прибыли на акцию компаний S & P 500 составит 8,9%в течение следующих 12 месяцев, что равняется коэффициенту цены/прибыли в 20,6, исторически увеличивалось, но в соответствии со средним показателем в течение последних пяти лет.

Вот проблема: анализаторы руководствуются теми же руководителями корпораций, которые теперь выдают бессмысленные прогнозы. На самом деле, индекс может быть гораздо дороже, чем кажется. Goldman Sachs по -прежнему видит 45% вероятность рецессии в течение следующих 12 месяцев. Тем не менее, после почти выхода на рынок Мекхии 8 апреля, S & P 500 в настоящее время составляет всего лишь на 4% ниже уровня с начала года.

Конечно, снижение реже, чем месяц назад. Президент Трамп де -эскалает его торговую войну, и официальные апрельские данные показывают, что на рынке труда не сильно ухудшается, что противоречит предполагаемым «мягким» показателям опросов.

Кроме того, аналитики не совсем невнимательны для возможных предстоящих рисков. Несмотря на надежные данные о прибыли в течение первого квартала и тот факт, что больше компаний повышают свои прогнозы на второй квартал, брокеры по -прежнему пересматривают свои прогнозы на период на 2,4% в апреле — больше, чем обычно.

Следовательно, можно утверждать, что инвесторы сообщают о некоторой вероятности рецессии или, по крайней мере, серьезной задержке, но также уравновесите его с потенциальным экономическим крахом после того, как потребители и предприятия США по -прежнему проходили в течение нескольких месяцев хаоса.

Тем не менее, это не имеет смысла. Даже если сама экономическая неопределенность не оказывает негативного влияния, теперь подтверждается, что торговые соглашения Трампа оставят многие из недавно объявленных обязанностей. Это означает, что увеличение затрат на импорт будет предстоящим. Компании скоро придется либо принять более низкую прибыль, либо повысить цены, что повлияет на продажи.

Крайне важно, чтобы ожидания от будущей прибыли компаний S & P 500 и, в частности, технологических акций, уже были сокращены до начала коммерческой войны. Для справки, рецессии обычно включают снижение прибыли на 20% или более.

Если мы примем очень благоприятный сценарий, в котором рост прибыли на акцию падает до пяти лет в среднем на 7,9%, а коэффициент цены/прибыли увеличился до максимума, в котором он движется в последние годы, или 22, S & P 500 все еще будет иметь рост примерно на 6%. Это не так много, когда денежные средства дают доходность 4%.

Вместо того, чтобы сосредоточиться на нестабильных прогнозах, инвесторы «могут начать нацеливаться на обратную прибыль, потому что они реальны», — говорит Мэтт Штуки, главный менеджер портфеля в Northwestern Mutual.

Инвесторы могут уже сделать это в некоторой степени. Дешевые «ценные» акции, которые были очень необычными за последние полтора десятилетия по сравнению с быстро растущими гигантами Силиконовой долины, стали лучшими в этом году.

«В ценных акциях мало надежды, но оценка дает буфер, а надежда — нет», — говорит Фабиана Федели из M & G Investments. В конечном итоге это может привести к довольно медведющему рынку в целом, учитывая, что обещание искусственного интеллекта остается краеугольным камнем инвестиционного аргумента в Соединенных Штатах. Если верить ретроспективной цене/прибыли, оценки чрезвычайно нестабильны, недалеко от эпохи баллона Dotcom.

Ветеран Уолл -стрит Джим Паурон предлагает еще одно правило: с конца Второй мировой войны урожайность S & P 500 следует за близкой логарифмической линейкой вверх. Хотя текущее отклонение не близко к уровням 1999 года, возврат к тенденции в следующем году все равно будет означать снижение на 15%.

Инвесторы должны как можно больше диверсифицировать и иметь зависимость от «качественных» компаний с остатками, которые могут противостоять экстремальным результатам. Из -за того, что акции, связанные с Китаем, можно утверждать в пользу поддержания уверенности в других фаворитах на рынке.

Однако в качестве окончательного вывода ни один из сегодняшних размытых инвестиционных путей не может привести к особенно большой прибыли.