Могут ли ведущие мировые процентные ставки вернуться на допандемический уровень?
После двух лет высокой инфляции, когда центральным банкам мира пришлось поднять процентные ставки, ограничить денежное обращение, успокоить цены и охладить экономику в 2024 году. указал на курс на снижение стоимости кредитования. Семь из десяти крупнейших центральных банков стран с развитой экономикой снизили процентные ставки в прошлом году, и только Австралия и Норвегия все еще сохраняют ее. Япония, всегда являющаяся исключением, взяла курс на повышение ставок, поскольку инфляция в стране, наконец, начала расти.
Возврат к ключевым процентным ставкам до Covid-19, когда Федеральная резервная система США поддерживала процентные ставки на нулевом уровне, а Европейский центральный банк (ЕЦБ) вошел в экзотический мир отрицательных процентных ставок, маловероятен, говорят эксперты.
Что такое нейтральная процентная ставка?
Нейтральная процентная ставка центральных банков — это краткосрочная ставка, обеспечивающая равновесие денежно-кредитной политики при полной занятости и стабильной инфляции, а долгосрочное стремление — это возврат именно к этим уровням. Для США и Канады такой уровень указан как 2-2,5 процента, для еврозоны и Японии — от 1 до 1,5 процента, для Австралии и Великобритании — 2,5-3 процента и ноль-0,5 процента для Швейцарии.
И если прошлогоднее снижение ставок, первое с начала пандемии, приветствовалось и единогласно ожидалось, то следующие 12 месяцев, вероятно, будут более трудными. Некоторые страны будут быстро приступать к дальнейшим сокращениям, в то время как другие будут более осторожными. Сигналы, возможно, будет труднее читать, поскольку внимание будет сосредоточено не только на чисто экономических факторах, таких как уровень инфляции и безработица, но и на политике, где, например, возвращение Дональда Трампа в Белый дом создает значительную неопределенность.
Как действовали ведущие центральные банки?
Европейский центральный банк (ЕЦБ) медленно реагировал на рост инфляции в прошлом году и, возможно, опоздал с прекращением повышения процентных ставок, говорится в анализе банка ING. Лишь в июне базирующееся во Франкфурте учреждение начало снижать свои процентные ставки, чему способствовало снижение инфляции и приближение к целевому показателю в 2 процента. В четыре этапа в течение года он снизил процентную ставку в общей сложности на 100 базисных пунктов до 3 процентов. Центральный банк еврозоны теперь, похоже, полон решимости опередить ситуацию и как можно быстрее вернуть процентные ставки к нейтральному уровню. Рынки делают ставку на сокращение эталонного показателя почти на 110 пунктов к концу 2025 года. Однако, учитывая появление новых рисков для экономики еврозоны, и даже если инфляционное давление не исчезнет полностью, ожидается, что ЕЦБ упадет ниже нейтральной отметки, говорят аналитики ING, а ставка по депозитам потенциально достигнет 1,75 процента к лету. На декабрьской встрече президент Кристин Лагард назвала инфляцию решающим фактором для последующих решений, но они также могут быть мотивированы необходимостью ускорить экономический рост валютного союза, который, как ожидается, составит всего 0,8 процента в конце этого года. и 1,2 процента в следующем году.
Однако Федеральная резервная система США, похоже, колеблется на пути к 2025 году. и занимает выжидательную позицию. После декабрьской встречи ее президент Джером Пауэлл заявил, что процентные ставки будут снижаться в следующем году более медленными темпами, чем ожидалось ранее, а на денежно-кредитную политику могут повлиять некоторые из ожидаемых мер Трампа. В 2024 году ФРС снизила ставки в общей сложности на 75 базисных пунктов, хотя экономика растет темпами, близкими к 3 процентам, инфляция превышает целевой показатель, безработица остается очень низкой, а фондовые рынки и цены на жилье находятся на рекордно высоком уровне. Центробанк утверждал, что цикл повышения ставок в 2022/23 году. был самым быстрым и агрессивным за 40 лет, а период между последним повышением ставок и первым снижением ставок составил необычно долгие 14 месяцев по сравнению со средним показателем около шести месяцев за последние 50 лет.
К мартовскому совещанию ФРС у нее будет более четкое представление о планах Трампа по тарифам, налогам и расходам во время его второго срока. Перспектива возможного снижения налогов, поддерживающего экономический рост, в то время как новые тарифы ускоряют инфляцию, поддерживает ожидания более медленного и постепенного снижения ставок в следующем году.
Банк Англии работает более гладко. На двух заседаниях в течение года он пропустил свою основную процентную ставку на четверть процентного пункта, снизив ее с 5,25 процента до 4,75 процента, а в декабре решил оставить ее без изменений. Инфляция в стране остается стабильной, особенно в сфере услуг, и растут опасения, что повышение заработной платы может дать новый импульс инфляционным процессам. При этом ожидается новый бюджет страны на 2025 год. с дополнительными затратами, заложенными в него для стимулирования экономики. Анализы указывают на значительную вероятность того, что ставки в Великобритании упадут до 3,7 процента в следующем году, возможно, в первой половине года.
Для Банка Японии 2024 г. привел к значительным изменениям в денежно-кредитной политике и начал цикл повышения ставок – уникальный среди ведущих монетарных институтов. Отказавшись от отрицательных процентных ставок в марте и повысив базовую ставку до 0,25 процента в июле, она сохраняла этот уровень до конца года, однако намекая, что новое повышение может последовать уже в начале 2025 года. В следующем году, как и в этом году, решения Банка Японии удивят рынки и каждый раз будут определяться конкретными показателями, при этом процентная ставка может вырасти до 1 процента к концу 2025 года, прогнозируют аналитики ING. Ожидается, что инфляционное давление из-за роста заработной платы увеличится, а корпоративные доходы увеличатся, в то время как слабая японская иена остается фактором риска превышения целевого показателя инфляции.
Центральный банк Австралии не стал снижать процентные ставки, сохранив их на уровне 12-летнего максимума в 4,35 процента, но намекнул на возможность снижения на своем февральском заседании, учитывая неожиданное замедление экономического роста и затяжное влияние высоких процентных ставок на экономику страны. расходы домохозяйств, несмотря на недавнее снижение налогов.
Банк Канады также снизил процентные ставки на 50 базисных пунктов до 3,25 процента в декабре, впервые после вспышки эпидемии COVID-19, когда он снизил ставки на полпункта. Она указала, что дальнейшее смягчение будет постепенным после того, как годовая инфляция ускорится до 2 процентов, но, поскольку слабой экономике Канады угрожают тарифы, предложенные избранным президентом США Дональдом Трампом, рынки давали 50-процентную вероятность снижения на 25 базисных пунктов в январе.
