Надежды на восстановление экономики Европы возлагаются на потребителей

Европейская экономика, похоже, пережила пошлины США и не впала в рецессию, но для ее восстановления домохозяйствам придется оставить позади полудесятилетнюю травму, сообщает The Wall Street Journal.

Экономика еврозоны росла немного более быстрыми темпами за три месяца до конца сентября, и появились признаки дальнейшего ускорения роста в последнем квартале трудного года, о чем в основном свидетельствуют данные бизнес-опросов.

Ожидается, что в 2026 году и в последующий период рост будет стимулироваться планами по увеличению расходов на оборону и ремонту инфраструктуры в Германии.

Рост потребительских расходов является еще одним ключевым фактором устойчивого периода более высоких темпов роста, который может зависеть от факторов, находящихся вне контроля европейских политиков.

Опубликованные недавно данные показали, что розничные продажи в еврозоне снова упали в сентябре, после увеличения только в один из последних пяти месяцев. Это еще один показатель того, что европейцы продолжают отдавать предпочтение сбережениям над расходами.

Причин тому разные: с одной стороны, во время пандемии Covid-19 был период, когда тратить деньги было сложно, поэтому сбережения автоматически увеличивались.

По мере роста процентных ставок также происходит изменение относительной привлекательности сбережений по сравнению с расходами. Поскольку в период с июля 2022 года по сентябрь 2023 года базовая ставка выросла с нуля до 4%, сбережения стали значительно более выгодными.

В последнее время приоритетом для потребителей является то, что экономисты называют мотивом предосторожности: сбережения актуальны, особенно для людей, которые беспокоятся о потере работы или падении реальных доходов из-за роста цен. Поведение европейских домохозяйств с момента вторжения России в Украину в начале 2022 года, судя по всему, было обусловлено соображениями предосторожности, а не более высокими процентными ставками.

«Нам все еще придется иметь дело с последствиями всех этих потрясений», — прокомментировал Дэвид Рамсден, один из заместителей управляющего Банка Англии. «Мы говорим о потенциальных долгосрочных последствиях для потребления, которые могут привести к более осторожному подходу», — добавляет он.

Процентные ставки в еврозоне начали расти в 2022 году и до сих пор остаются высокими, хотя Европейский центральный банк (ЕЦБ) пересматривает некоторые из повышений.

Во втором квартале этого года домохозяйства еврозоны сэкономили 15,4% своих доходов. Это ниже пика пандемии в 25,2%, но выше уровня 12,6%, зафиксированного за последние три месяца 2019 года — последнего квартала перед началом беспорядков в еврозоне, продолжающихся уже пятый год.

В Великобритании норма сбережений достигла уровня 10,7% после 6,3% в конце 2019 года.

Обратная сторона высоких норм сбережений — низкие нормы расходов. Когда европейцы задумываются о покупке, они часто думают дважды и решают сэкономить. ЕЦБ, например, зафиксировал рост количества брошенных тележек в интернет-магазинах, что является признаком растущей неуверенности потребителей.

Европейцев можно простить за осторожность в отношении предстоящих перспектив. Еврозона только начинала восстанавливаться после экономического ущерба, нанесенного пандемией, когда Россия вторглась в Украину, что спровоцировало самый крупный и продолжительный военный конфликт в Европе со времен Второй мировой войны.

К удивлению многих экономистов, три года назад Европа избежала рецессии, несмотря на резкий рост цен на энергоносители и продукты питания. Пережив этот шторм, в этом году новая администрация США поставила под вопрос давний военный союз с Европой и воздвигла высокие барьеры для трансатлантической торговли.

Нежелание европейцев тратить деньги удивило центральных банков и отчасти объясняет, почему экономический рост остается слабым. Экономисты ЕЦБ прогнозируют значительный рост расходов домохозяйств до 2027 года, но это основано на их ожиданиях «умеренного снижения нормы сбережений по мере постепенной нормализации потребительских расходов и сбережений».

Однако мир для домохозяйств далек от нормального. Война на Украине была исключением на протяжении восьми десятилетий. В последний раз США предпринимали атаку на торговлю такого масштаба, как тарифный удар президента Дональда Трампа, почти столетие назад.

Однако в какой-то момент домохозяйства могут решить, что они накопили достаточно большие резервы даже для самых необычных сценариев, и начнут тратить более щедро. Или ненормальное начинает казаться нормальным. Если одно из этих событий или оба события произойдут в ближайшее время, это станет толчком для европейской экономики.