Netflix выходит из гонки за Warner Bros, и Paramount берет на себя инициативу в сделке, которая может изменить Голливуд
Почему Netflix отказался от Warner Bros.
Послание Netflix было кристально ясным: компания не была готова платить какую-либо сумму только ради победы в этом матче. Warner Bros Discovery перебила предложение Paramount Skydance, которое выросло до 31 доллара за акцию по сравнению с предложением Netflix в 27,75 доллара за акцию студии и потоковых активов. В этих условиях руководство Netflix заявило, что на новом уровне цен сделка больше не является «финансово привлекательной».
Фактически, выход Netflix также показывает ограниченность стратегии, основанной на финансовой дисциплине. Для компании, возглавляемой Тедом Сарандосом и Грегом Питерсом, Warner Bros. была важной возможностью, но не той, ради которой стоило вступать в бесконечные торги. По внутренней оценке Netflix, конкуренция достигла точки, когда соперник, казалось, был готов заплатить цену, которую потоковая компания сочла иррациональной. И реакция рынка показала, что инвесторы положительно отнеслись к этому предостережению: акции Netflix выросли после объявления о выходе.
Есть еще один важный элемент. Предложение Netflix в основном было нацелено на студию и подразделение потокового вещания Warner Bros, включая HBO Max, в то время как Paramount сделала предложение для всей компании. Это облегчило представление акционерам предложения конкурентов как более ценного, даже несмотря на то, что последствия для структуры, долга и интеграции гораздо более сложны. Другими словами, Netflix хотела получить стратегическую часть Warner Bros, а Paramount хочет получить весь пакет.
Что выигрывает Paramount и чем рискует Голливуд
Если сделка состоится, Paramount Skydance получит контроль над впечатляющей коллекцией активов: студией Warner Bros, сервисом HBO Max, CNN, Food Network и другими медиа-операциями, которые пополнят портфель, который уже включает CBS, Nickelodeon и Comedy Central. В промышленном масштабе это означает массовую концентрацию власти в то время, когда Голливуд уже переживает реструктуризацию, сокращение расходов и напряженность по поводу будущего традиционного кино.
Для сторонников Paramount основным аргументом является то, что новая группа может создать достаточно большую компанию, чтобы лучше противостоять войне потокового вещания и рекламы в условиях, когда все больше доминируют давление на прибыль и меняющиеся потребительские привычки. Кроме того, Дэвид Эллисон уже приветствовал решение совета директоров Warner Bros, заявив, что его предложение предлагает превосходную ценность, уверенность и скорость закрытия сделки. Теоретически такое слияние могло бы принести экономию, лучшую интеграцию контента и огромную библиотеку, способную более агрессивно конкурировать на мировом рынке.
Но для многих представителей отрасли в этой истории нет настоящего победителя. Победа Netflix усилила бы опасения, что классическая киностудия будет навсегда поглощена логикой Кремниевой долины, что может привести к уменьшению важности кинотеатров и традиционного производства для большого экрана. Победа Paramount вызывает тревогу другого рода: чрезмерную концентрацию, долги и политическое влияние в и без того уязвимом секторе. Из-за этого битва за Warner Bros была воспринята многими комментаторами как разборки, из которых почти никто не выходит полностью невредимым.
CNN, политика и нормативные препятствия
Одним из наиболее чувствительных компонентов сделки является будущее CNN. Если Paramount возьмет на себя управление Warner Bros, она объединит CNN и CBS News, два крупных новостных бренда, под одной крышей. Такое сочетание неизбежно привлечет внимание регулирующих органов, тем более что речь идет уже не только о развлечениях, но и о силе СМИ, политическом влиянии и конкуренции на информационном рынке.
Тема становится еще более щекотливой из-за политических отношений, окружающих предложение Paramount. На протяжении этих месяцев было много разговоров о связях семьи Эллисон с Дональдом Трампом и опасениях возможного политического влияния на одобрение сделки. Параллельно CNN стала символической фигурой в этом противостоянии именно потому, что радиостанция часто подвергалась нападкам со стороны Трампа. Поэтому любая смена собственности трактуется не только экономически, но и идеологически.
Фактически, генеральный прокурор Калифорнии Роб Бонта очень ясно дал понять, что эта сделка еще не заключена и что штат тщательно изучает как предложения, существовавшие для Warner Bros., так и их влияние на конкуренцию, сотрудников и творческое разнообразие. Такая консолидация может снизить конкуренцию, нанести вред рабочим местам и ограничить выбор потребителей. Таким образом, даже если Paramount выиграет этот раунд у Netflix, окончательное одобрение еще далеко не гарантировано.
Более того, Paramount попыталась сделать свое предложение более привлекательным не только за счет цены в 31 доллар за акцию, но и за счет дополнительных условий: покрытия платы за разрыв, которую Warner Bros. задолжала Netflix, и существенных финансовых обязательств, если сделка сорвется по регуляторным причинам. Эти элементы показывают, что новый фаворит прекрасно понимает, насколько высок политический и юридический риск. Мало выиграть тендер, нужно еще убедить власти, что слияние не повлияет на рынок опасным образом.
На данный момент итог прост: Netflix решил остановиться, пока битва не стала слишком дорогой, и Paramount Skydance осталась одна на вершине гонки за Warner Bros Discovery. Но настоящее противостояние только начинается. Помимо финансовых расчетов, высокомерия больших боссов и оптимистических заявлений, будущее сделки будет зависеть от главного вопроса: какую власть американский рынок готов принять в руки одного медиа-конгломерата?
