Опасения ускорения инфляции исключают снижение ставок в странах ЦВЕ

Центральная и Восточная Европа (ЦВЕ), скорее всего, останется в стороне от волны мер по смягчению денежно-кредитной политики, принятых в крупнейших экономиках в ожидании возможных потрясений с возвращением Дональда Трампа в Белый дом, пишет Bloomberg.

Сочетание устойчивой инфляции, ослабления валюты и увеличения бюджетного дефицита заставило центральных банков региона опасаться снижения процентных ставок, что делает перспективы и без того хрупкого восстановления экономики еще более неопределенными.

Две из четырех крупнейших бывших коммунистических стран, Венгрия и Чехия, вероятно, сохранят ставки без изменений на заседаниях своих центральных банков на этой неделе. Румыния сталкивается с хаотичными выборами после двух снижений ставок в начале этого месяца. В Польше главу центрального банка обвинили во вмешательстве в политику после отсрочки снижения ставок до 2026 года.

Следует отметить, что центральные банки восточноевропейских стран-членов ЕС приняли ранние меры, чтобы смягчить слабость своего основного экспортного партнера в регионе, Германии. Управляющие центральных банков Будапешта и Праги в начале этого года постепенно снижали ставки, но путь вперед более сложен.

Раскол возник после того, как представители Европейского центрального банка (ЕЦБ) на прошлой неделе намекнули, что ставки по кредитам будут продолжать падать, поскольку они приступили к четвертому снижению ставок в этом году. Швейцарский национальный банк удивил снижением ставок на полпункта после того, как центральные банки Дании снизили процентные ставки на четверть пункта.

Отбрасывая в сторону опасения по поводу продолжающегося ценового давления, западные центральные банки изо всех сил стараются подготовить свою экономику к сбоям в торговле и геополитической напряженности, которые может принести второй срок Трампа. Федеральная резервная система США также, вероятно, снова снизит процентные ставки на этой неделе.

На восточном фланге ЕС картина иная, где валютам особенно угрожает нестабильность рынка, а инфляция остается высокой.

Ожидается, что Венгрия воздержится от смягчения денежно-кредитной политики на третьем заседании центрального банка во вторник и сохранит одну из самых высоких ключевых процентных ставок в Европе без изменений. Хотя в третьем квартале экономика снова впала в рецессию, слабый форинт является основным препятствием для дальнейшего снижения.

«В нормальных обстоятельствах картина инфляции и восприятие рисков оставляют некоторые возможности для смягчения», — заявили экономисты ING Bank в своем отчете. «Но нестабильность финансовых рынков вновь не позволила этого сделать», — добавляют они.

В конце прошлого месяца форинт упал до двухлетнего минимума по отношению к евро, прежде чем частично отыграть свои потери за последние две недели. Цены денежного рынка дают основание прогнозировать только два снижения ставок в ближайшие шесть месяцев.

Решение примет следующий губернатор, который вступит в должность в марте. Министр финансов Михали Варга, которого премьер-министр Виктор Орбан назначил на этот пост, пообещал сохранить независимость учреждения во время парламентских слушаний в понедельник. Правительство Орбана призывает к снижению процентных ставок.

Анемичный рост

В Чехии руководители центральных банков готовятся завершить кампанию по смягчению денежно-кредитной политики на своем заседании в четверг после снижения ключевой процентной ставки на три процентных пункта за последний год. «Ястребиные» сигналы из Праги заставили инвесторов снизить ожидания снижения ставок в Чехии.

В то время как экономика борется с анемичным ростом, официальные лица, включая губернатора Алеша Михла, неоднократно указывали на продолжающийся рост цен на услуги как на ключевой риск для перспектив инфляции. Зарплаты также растут быстрыми темпами.

Однако Мартин Гуртлер, аналитик Komercni Banka в Праге, ожидает, что снижение ставок снова станет приоритетом, «учитывая продолжающиеся вялые экономические показатели и наши ожидания снижения инфляции». Он ожидает, что ключевая ставка снизится до 3% в июне с 4% в настоящее время после снижения на всех заседаниях в следующем году.

Польше и Румынии повезло меньше, поскольку в их экономике наблюдается замедление потребительских расходов, что подрывает экономический рост.

Глава центрального банка Польши Адам Глапински в начале этого месяца неожиданно отложил прогноз снижения ставок до 2026 года, сославшись на неопределенность инфляции. Его решение вызвало обвинения со стороны правительства в том, что его действия были политически мотивированы, учитывая его связи с бывшей правящей националистической партией.

В то же время Румыния охвачена политическим кризисом, который, вероятно, осложнит усилия по обузданию крупнейшего бюджетного дефицита ЕС – ключевого условия для возобновления снижения процентных ставок центральным банком.