Переосмысление доллара заставляет развивающийся мир продавать больше долга в евро

Заемщики с развивающихся рынков направляются на рынок евробатуры в самых быстрых темпах за последние десять лет, используя растущий спрос на диверсификацию за пределами доллара США, сообщает Bloomberg.

Рост способствует сильному спросу на долги со стороны развивающихся стран, поскольку неспециализированные инвесторы играют большую роль в повышении качества кредитов. Хотя облигации, номинальные в евро, продолжают представлять небольшую часть общего предложения развивающихся рынков, ожидается, что их объем останется высоким — как в абсолютном выражении, так и с сделками, которые негноминированы в долларах.

«Если у вас есть стремление выпускать в евро, сейчас самое время сделать это», -говорит Стефан Вейллер, глава Центральной Европы, Ближний Восток и Африканский долг -до -Африки в JPMorgan Chase & Co. в Лондоне. «Заемщики значительно более активны в диверсификации и изучении некоторых нишевых рынков», — добавляет он.

Индекс доллара снизился примерно на 8% в этом году, при этом валюта переосмыслила их давнее сильное воздействие активов США, поскольку обязанности президента Дональда Трампа и забастовки Федеральной резервной системы встряхивают рынки. Существуют признаки ослабления спроса на зеленую валюту и низкие шансы на хеджирование — защита от волатильности валют указывают на то, что можно ожидать большего сокращения.

Компании и правительства из развивающихся экономик продали долг за 89 миллиардов евро, даноминирующие евро с начала года до 18 июля-самую высокую сумму за этот период, по крайней мере, с 2014 года, согласно данным Bloomberg. Только выдача правительств уже превысила общую сумму за весь 2024 год.

Хотя большинство выбросов евро из Восточной Европы, поскольку Польша и Румыния вместе составляют 21 миллиард евро, другие заемщики — от Чили до Южной Кореи и Китая, также выиграли от рынка в последние месяцы.

В европейских странах с новой экономикой победа кандидата в центрист в мае в мае вызвала восстановление румынских облигаций, что позволило стране продавать облигации в третий раз в этом году. Болгария привлекла 3,2 миллиарда евро после повышения кредитного рейтинга, вызванного его вступлением в европейскую зону в следующем году, и Польша получила выгоду от самого быстрого экономического роста в Восточной Европе, чтобы продать свои первые зеленые облигации за семь лет.

«Мы были более активны в поиске возможностей за пределами долларов США», — прокомментировал Мэтью Грейвс, менеджер портфеля в PPM America. Он предпочитает евроболизации по отношению к долларовым облигациям страны из -за привлекательных спредов. «В настоящее время мы предпочитаем владеть евро, а не долларами», — отмечает Грейвс.

Стратеги Goldman Sachs Group сравнивали облигации, номинированные в евро и в долларах, продаваемых на одном и том же суверенном эмитенте в тот же день в этом году. Они обнаружили, что евробатика достигла немного лучших результатов в своих критериях, чем долларовые облигации через неделю после их выдачи.

«Увеличение выпуска облигаций, обозначенных в евро, это, как правило, было хорошо поглощено рынком», — говорится в отчете в ранее в этом месяце в отчете в ранее в этом месяце.

Увеличение продаж долга в евро », вероятно, будет продолжаться, учитывая наш прогноз по меньшему исключительному росту в США и для дальнейшего амортизации доллара», — добавили они.

Относительная ценность

Опасения по поводу экономики США также поощряют торговлю относительной ценностью. Например, Банк Америки полагается на румынскую евробатику со зрелостью в 2044 году, в сочетании с позицией «меча» на долларовых облигациях страны со зрелостью в том же году.

В JPMorgan стратеги рассматривают деноминированные облигации из Польши, Марокко, Венгрии и Мексики наиболее привлекательными среди своих конкурентов для инвесторов, которые являются долгами в долларах.

В целом, интерес к развитию рынков был сильным с начала года, поскольку инвесторы повлияли на неопределенность в политике США, говорит Дэвид Роббинс, сопутствующий TCW Emerging Markets Group и ветеран с 40 -летним опытом в развитии рынков.

«Относительное преимущество урожайности, которое вы получаете на развивающихся рынках по сравнению с остальными, продолжает казаться привлекательным», — отмечает Роббинс.

Это способствовало увеличению продаж долга во всех секторах, и выпуск долга, деноминированная в долларах, достигла своего самого высокого уровня с 2021 года. Диверсификация доллара вряд ли нарушит доминирование в долларах на развивающихся рынках, поскольку эти облигации являются частью индекса JPMorgan для развития рынков и, следовательно, составляют большую часть инвесторов.

По словам Кэти Хепворт, руководителя департамента долга в PGIM, заемщики могут попытаться воспользоваться возможностями в отношении относительной стоимости, заемщики с неоплаченным долгом в долларах могут попытаться воспользоваться Европой для диверсификации своих источников финансирования.

Бразилия, которая уже продала долларовые облигации на сумму более 5 миллиардов долларов в этом году, согласно информации, готова продать свои первые облигации евро с 2014 года. Соседняя Колумбия планирует выпустить облигации в евро впервые с 2016 года.

Один из двух основных административных подразделений Боснии и Герцеговины впервые готовится к продаже облигаций на международных рынках, за которыми последует предложение незащищенных пяти лет, номинированных в евро. И египетские власти рассматривают продажу ценных бумаг в твердой валюте, включая облигации, обозначенные в евро в рамках планов выпуска на следующие 12 месяцев.

«Доллар на развивающиеся рынки всегда будут основной валютой финансирования», — говорит Валор из JPMorgan. Но «евро предлагает самую большую глубину рынка в качестве альтернативы», — добавляет он.