Резкий рост инфляции: прогноз НББ
Конфликт на Ближнем Востоке может резко обостриться инфляция и замедлить экономический рост Болгарии в случае крайне неблагоприятного развития событий. Об этом известно из анализа Болгарским национальным банком (БНБ) потенциальных макроэкономических последствий для Болгарии военного конфликта на Ближнем Востоке. В соответствии с аналитическим подходом, применяемым Европейским центральным банком, НББ подготовил различные сценарии развития болгарской экономики, основанные на предположениях о развитии глобальной экономической среды и ценах на сырье по состоянию на март 2026 года.
Базовый сценарий
Согласно базовому сценарию, среднегодовая инфляция в Болгарии, как ожидается, ускорится до 3,7 процента в 2026 году, а затем замедлится до 3,2 процента в 2027 и 2028 годах. Замедление инфляции в 2027 году отражает эффект высокой базовой цены на энергоносители в 2026 году, в то время как прогнозируемое введение Европейской схемы торговли выбросами 2 (ETS2) в 2028 году будет иметь проинфляционный эффект. воздействие.
Базовый прогнозный сценарий предполагает, что реальный рост валового внутреннего продукта (ВВП) составит 3 процента в 2026 году, а затем немного замедлится до 2,9 процента в 2027 году и до 2,8 процента в 2028 году.
В базовом сценарии предположения предполагают, что среднеквартальные цены на нефть, природный газ и электроэнергию достигнут максимума на уровне около 90 долларов США за баррель, 59 евро за МВт-ч и 141 евро за МВт-ч во втором и начале третьего кварталов 2026 года соответственно, а затем снизятся в последующих кварталах.
Неблагоприятный сценарий
При неблагоприятном сценарии предполагается, что во втором квартале 2026 года около 40 процентов обычных потоков нефти и сжиженного природного газа, проходящих через Ормузский пролив, будут временно нарушены, в основном из-за блокировки транспортных маршрутов. Предполагается также, что существенного ущерба энергетической инфраструктуре региона не будет. Это приводит к значительному, но кратковременному росту цен на энергетическое сырье и к умеренному увеличению неопределенности на международных финансовых рынках. Перебои в поставках этого сырья сохраняются до третьего квартала 2026 года, после чего наблюдается относительно быстрое восстановление торговых потоков.
В случае реализации неблагоприятного сценария инфляция вырастет в 2026 году преимущественно под влиянием цен на энергоносители, а в дальнейшем ценовое давление постепенно перенесется на продукты питания и в более ограниченной степени на базовую инфляцию, говорится в оценке.
За весь прогнозный период инфляция превышает базовый сценарий на 0,7 процентных пункта в 2026 году, 1,4 процентных пункта в 2027 году и 0,6 процентных пункта в 2028 году соответственно. Максимальный эффект произойдет в 2027 году, что отражает как предполагаемое отсроченное распространение более высоких цен на неэнергетические товары из зоны евро в Болгарию, так и отсроченное начало косвенного воздействия на другие компоненты гармонизированного индекса потребительских цен (HICP).
Воздействие на экономическую активность является относительно кратковременным: рост реального ВВП в 2026 году будет на 0,3 процентных пункта ниже, чем в базовом сценарии, после чего последует постепенное восстановление по мере затухания шока внешнего спроса. В результате рост экономической активности в 2027 и 2028 годах на 0,2 процентных пункта выше, чем в базовом сценарии, главным образом за счет более низкой базы 2026 года. Уровень реального ВВП в неблагоприятном сценарии возвращается к значениям базового сценария в 2028 году.
Крайне неблагоприятный сценарий
В крайне неблагоприятном сценарии предполагается более сильный и продолжительный шок поставок энергоресурсов, включая прекращение около 60 процентов потоков через Ормузский пролив. Помимо логистических трудностей, в результате боевых действий допускается и прямой ущерб энергетической инфраструктуре стран-экспортеров энерготоваров на Ближнем Востоке, что значительно удлиняет период восстановления поставок этих товаров.
Нормализация объемов начинается только в первом квартале 2027 года и идет постепенно. Соответственно, неопределенность на международных финансовых рынках становится более выраженной и продолжительной, что еще больше усиливает негативные экономические последствия.
По мнению НББ, при крайне неблагоприятном сценарии наблюдается более сильное и продолжительное инфляционное давление. Первоначальный ценовой шок на энергоносители является более масштабным и продолжительным, что приводит к более сильному воздействию на цены на продукты питания и, как следствие, к ускорению базовой инфляции в течение прогнозируемого периода.
Ускорение базовой инфляции отражает как косвенные последствия роста цен на энергоносители и продукты питания, так и дополнительные вторичные эффекты. В результате общая инфляция превышает базовый сценарий на 1,2 процентных пункта в 2026 году, на 3,4 процентных пункта в 2027 году и на 2,3 процентных пункта в 2028 году, что отражает более сильное проявление косвенных и вторичных эффектов.
В то же время экономическая активность значительно замедляется в течение более длительного периода: рост реального ВВП на 0,6 процентного пункта ниже в 2026 году и на 0,3 процентного пункта ниже в 2027 году, чем в базовом сценарии. В 2028 году рост ВВП будет выше, чем в базовом сценарии, из-за более низкой базы предыдущих двух лет. Как уровень, реальный ВВП остается ниже уровня базового сценария на протяжении всего прогнозного горизонта.
