Руководство по выживанию частного капитала: станьте большим или вернитесь к основам

Частный капитальный сектор встряхивает и заставляет компании либо адаптироваться, либо иначе они будут отставать.

Ландшафт успешных компаний все чаще разделяется между гигантами с несколькими деловыми направлениями, такими как Blackstone и Apollo Global Management, и те, которые сосредоточены на покупке и продаже компаний для получения прибыли, пишет Wall Street Journal.

Полицейские, которые падают посередине — те, которые большие, но не достаточно большие, или чья возврат хороша, но не большая, трудно собрать деньги. Все более расширяющийся список таких компаний либо задержал финансирование, либо удовлетворен небольшим фондом. К ним относятся American Securities, Onex, Huron Capital и Vestar Capital Partners, согласно людям, знакомым с этим вопросом.

Тревога среди менеджеров растет, поскольку силы, которые определяли рост отрасли, ослабляют. Институциональные инвесторы использовали максимальный частный капитал, и более высокие процентные ставки затрудняют сбору денег, а прибыльная продажа компаний, которые были приобретены, когда процентные ставки были ниже.

В настоящее время компании беспокоятся о том, чтобы разветвляться в новых сферах бизнеса, продажи себя или продолжающихся приобретать, стать публичными или ухаживать за отдельными инвесторами.

«Всякий раз, когда вы находитесь на рынке, где темпы перемен ускоряются, люди спрашивают себя: как у нас дела?» — говорит Джон Мальдонадо, управляющий партнер Адвента международной частной капитальной компании. «Единственное, что определенно верно, это то, что у вас должен быть план», — добавляет он.

Advent, который управляет активами на сумму около 95 миллиардов долларов, закончил ежемесячный внутренний обзор в прошлом году, что помогло ей принять участие в партнерстве, ориентированном на частное капитал.

Между тем, большие становятся больше, собирая деньги у страховых компаний и отдельных инвесторов. Согласно документам компании, шесть лучших менеджеров по частному рынке-Apollo, Blackstone, Ares Management, KKR, Carlyle и Brookfield Asset Management отвечают почти за 60% от общего сбора средств в отрасли в течение первых трех кварталов 2024 года. Количество увеличилось с 20% в 2019 году и включает в себя такие области, как кредитование и инфраструктура.

Число частных капитальных компаний увеличилось за последние несколько десятилетий, поскольку пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы увеличили их воздействие на частные рынки. В настоящее время частные рынки составляют 11,5% портфелей по всему миру, по словам менеджера по активам Aviva Investors. Тем не менее, эти институциональные инвесторы больше не ищут больше.

Частные капитальные компании также сохраняют компании на сумму более 3 триллионов. Доллары, которые были приобретены на пике на рынке в 2021 году, когда процентные ставки были ниже, согласно Bain & Co. Они держат их, потому что они не хотят (и не могут) принимать более низкие оценки. В результате деньги еще не были возвращены инвесторам.

Повышение частных капитальных средств будет сокращено, по крайней мере, пока эти транзакции не будут завершены.

Clayton Dubilier & Rice — среди тех, чьи сильные показатели и фокусируются только с одним основным фондом, позволяют ему принять участие среди институциональных инвесторов. Компания закончила собрать фонд в размере 26 миллиардов долларов в 2023 году по сравнению с 16 миллиардами долларов за предыдущий. По словам людей, близких к компании, CD & R увеличилась более чем в два раза больше сотрудников.

Давно известный инвестированием в промышленные и потребительские компании, она расширилась в области здравоохранения, технологий и финансовых услуг и попыталась углубить свой опыт в каждом секторе.

Крупные игроки не иммунизируются от давления, с которым сталкивается индустрия частного капитала, но они находят новые бассейны для управления. Блэкстоун, например, говорит, что следующий крупный частный капитальный фонд компании будет меньше, чем у последней. Кредитный бизнес Блэкстоуна, с другой стороны, выиграл более 100 миллиардов долларов в 2024 году, что в значительной степени привело к сделкам по управлению активами для страховых компаний и предложений, направленных на отдельных лиц. В целом, компания привлекла 28 миллиардов долларов у частных лиц в прошлом году, что почти в два раза больше, чем в предыдущем году.

Другие компании, которые хотят достичь этих капитальных пулов, нуждаются в ресурсах, которые поставляются с масштабами. Это питает недавнюю волну слияний и поглощений, причем компании с участием более крупных игроков, таких как BlackRock, Blue Owl или Franklin Templeton.

Генеральная Атлантика входит в число тех, кто активен. Компания является пионером в инвестициях в рост, что обычно включает в себя значительную долю меньшинства в быстрорастущем бизнесе. В 2020 году генерал Атлантик запустил частный кредитный фонд благодаря партнерству с компанией, управляемой Trip Smith, соучредителем GSO, прежде чем продавать его на Blackstone. В 2022 году генерал Атлантик заключил сделку по покупке компании Смита.

В прошлом году General Atlantic купила инфраструктурную компанию Actis. Теперь General Atlantic управляет около 100 миллиардов долларов и имеет план удвоить их с 2030 года, в том числе посредством управления деньгами в рамках партнерства с страховой компанией MetLife.