Рынок нефти готовится к долгожданному профициту

Лучшее место для наблюдения за изменениями, происходящими на мировых нефтяных рынках, — это море.

По данным консалтинговой компании Vortexa Ltd., в танкерах по всему миру хранится более 1 миллиарда баррелей нефти. Это крупнейший флот, перевозящий нефть по морю с 2020 года, когда ценовая война между Саудовской Аравией и Россией заполонила рынок во время пандемии Covid-19, пишет Bloomberg.

Это явление оказывает ощутимую поддержку давним прогнозам о том, что рост производства приведет к профициту рынка. В то время как Китай месяцами скрывал профицит, накапливая дешевые баррели для своих стратегических резервов, рынок, похоже, наконец достиг переломного момента.

Сырая нефть с Ближнего Востока начинает накапливаться, и ключевые ценовые индикаторы сигнализируют о том, что дефицит подходит к концу.

Переход к обильному использованию нефти должен принести облегчение потребителям после многих лет ускоренной ценовой инфляции и удовлетворить стремление президента США Дональда Трампа к более дешевому бензину. Но это представляет угрозу для американских производителей сланцевой нефти, которые уже обеспокоены будущим отрасли, а также для Саудовской Аравии, которая борется с растущим бюджетным дефицитом.

Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует приток поставок уже более года. Ожидается, что дополнительные баррели из США, Бразилии, Канады и Гайаны будут способствовать огромному росту спроса, который замедляется, поскольку Китай быстро внедряет электромобили.

Масштабы прогнозируемого избытка предложения начали расти в апреле, когда Саудовская Аравия и ее партнеры по Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) заявили, что начнут восстанавливать неиспользованную добычу гораздо быстрее, чем планировалось. Цель Эр-Рияда — вернуть утраченную долю рынка.

По данным МЭА, с начала года мировые запасы растут со скоростью 1,9 миллиона баррелей в день. Резкое увеличение запасов оффшорных баррелей может стать предвестником еще большего их роста в 2026 году.

JPMorgan Chase & Co. ожидает, что среднесуточный профицит составит 2,3 миллиона баррелей в 2026 году, а Управление энергетической информации правительства США прогнозирует 2,06 миллиона баррелей.

Тем не менее, цены на сырую нефть не достигли уровня, который бы свидетельствовал о переизбытке предложения. Первоначально они пошатнулись после расширения поставок ОПЕК+ в апреле, но большую часть года оставались на удивление устойчивыми. С января по конец сентября цена Brent в среднем составляла 70 долларов за баррель.

Сегодня преобладает мнение, что избыток запасов в Китае отвлек поставки от крупных западных центров хранения, где еженедельные публикации данных оказывают большее влияние на цены. Геополитические риски, такие как удар США по ядерным объектам Ирана, также оказали поддержку.

«Реальность рынка такова, что мы не накопили никаких резервов в западных рыночных центрах — излишки оказались в основном в Китае», — отмечает Рассел Харди, исполнительный директор Vitol Group, крупнейшего в мире независимого трейдера нефти.

Это становится проблемой. Ближневосточные экспортеры, такие как Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ) и Катар, изо всех сил пытаются продать грузы с поставкой в ​​ноябре. Некоторые партии из региона едва успевают найти покупателей, а другие остаются нереализованными.

Наиболее явное изменение происходит в кривой цен — наборе контрактов, которые показывают, сколько трейдеры должны заплатить, чтобы обеспечить поставки сырой нефти каждый месяц в будущем. Апрель оказался самым дорогим для гарантированной доставки груза в следующем месяце, и эта закономерность, известная как обратная тенденция, указывает на дефицит.

Эта премия исчезла, и большая часть кривой теперь демонстрирует обратную картину, известную как контанго — признак обильного предложения, при котором немедленная поставка сырой нефти обходится дешевле, чем отложенная поставка.

Последствия этого сдвига очевидны для крупнейшего в мире потребителя нефти. Запасы сырой нефти в США растут три недели подряд до самого высокого сезонного уровня с 2023 года. Один складской брокер сообщил о резком росте заявок на мощности в хабе Кушинг, что является признаком того, что трейдеры готовятся к перенасыщению запасов.

По данным МЭА, при нынешней траектории мир находится на пути к рекордному профициту в размере почти 4 миллионов баррелей в день в следующем году. Но история показывает, что рынок способен быстро менять курс, и некоторые ключевые игроки скептически относятся к тому, что профицит будет настолько большим.

Последнее ежемесячное увеличение поставок ОПЕК+ не ниже уже объявленных объемов, поскольку многие члены картеля изо всех сил пытаются увеличить добычу. Если рынок действительно рухнет, некоторые аналитики, такие как Morgan Stanley, говорят, что группа может изменить курс и сократить добычу. Давление Трампа на закупки Индией российской нефти также может ужесточить рынок.

Преобладающая версия заключается в том, что «создается медвежий взгляд на мир», — говорит Райан Лэнс, исполнительный директор ConocoPhillips Inc. «Но с другой стороны, если вы посмотрите на физические активы, если вы посмотрите на физический рынок, вы не увидите, что это происходит», — добавляет он.

Даже если фактический профицит не оправдает головокружительных прогнозов на бумаге (что даже МЭА признает вполне вероятным по мере того, как рынок приспосабливается), нынешний сдвиг неоспорим.

«Сейчас мы выходим на немного другой рынок», — прокомментировал Торбьорн Торнквист, генеральный директор Gunvor Group Ltd. «Мы слышали это раньше, и люди были в восторге от этого. Но на этот раз, на данном этапе, я думаю, что это имеет немного больше смысла в повествовании о переизбытке предложения».