Трейдеры облигаций пользуются прибылью и ожидают нового стимула от ФРС

Американские облигации боролись с последними беспорядками, чтобы быть прибыльными в конце первой половины. Сейчас они готовятся к новому подъему после трехдонов победной серии, причем потенциальным катализатором является отчет о занятости в США в четверг.

Рынок облигаций сокровищ заканчивается лучшим ежемесячным возвратом с февраля и самой успешной первой половиной за пять лет. Это происходит, несмотря на несколько трудных времен, вызванных списком проблем — от нестабильной торговой политики президента Дональда Трампа до неопределенности в отношении мифов, геополитических столкновений и снижения рейтинга Moody’s.

Хотя коммерческие переговоры остаются центром внимания, некоторые из других факторов давления ослабли к концу месяца. Доходность находится близко к двуммесячному дну, в 5:15 вечера 10-летняя облигация в американском эталоне Bulgarian Time находится на уровне 4,269%. И инвесторы в значительной степени избавились от последствий налогового плана Трампа, который будет проголосовать в Сенате в понедельник после выходных споров в зале, чтобы сосредоточиться на Федеральной резерве, что, по их мнению, снизит процентные ставки, по крайней мере, дважды в этом году.

Инвесторы, которые ранее в этом месяце считали возможность снизить кредиты в июле незначительными, теперь ценят шансы такого шага почти в 1: 5. Однако они уверены, что ФРС облегчит его денежно -кредитную политику в сентябре. Хотя представители центрального банка, включая управляющего Джерома Пауэлла, предпочитают получить больше ясности в экономике, прежде чем снизить процентные ставки, трейдеры выступают за возможность более ранних действий, если ключевые показатели, такие как занятость, значительно ослабляют, и инфляция остается под контролем.

Торговля вариантами процентных ставок, которые сигнализируют о потенциале для более низкой доходности и более высокой ставке содействия политике ФРС значительно увеличились, в то время как менеджеры активов предпочитают иметь казначейские облигации в пятилетнем зрелости, что может использовать преимущества более потрясений.

«Чтобы ФРС была более активной в снижении процентных ставок, требуется ухудшение рынка труда», — говорит Джон Мадзире, менеджер портфеля в Vanguard. «В июле все зависит от занятости, и это единственное, что может переместить рынок», — сказал он.

Мадзире считает, что владение государственными ценными бумагами со зрелостью через пять -десять лет является «привлекательным, так как есть признаки задержки экономики, поэтому вы получите компенсацию», чтобы рискнуть.

По словам экономистов, опрошенных Bloomberg, ожидается, что отчет о занятости в июне покажет, что рост рабочей силы замедлился до 113 000 новых сотрудников с 139 000 в предыдущем месяце. Уровень безработицы, вероятно, увеличился до 4,3%, и, хотя он все еще ограничен, он будет отмечать новый пик с 2021 года.

Такой результат, вероятно, не заставит ФРС принять срочные меры, хотя это добавит доказательства к медленному росту в стране. Более мягкий отчет был другой историей.

А после недавней прибыли и при условии, что рынок уже соответствует прогнозам ФРС, существует риск застоя, если отчет о занятости удивляет в позитивном направлении. Торговля также является снова в центре внимания до крайнего срока для введения так называемых «взаимных» обязанностей Трампа 9 июля, причем администрация посылает смешанные сигналы о времени и весах налогов.

Несмотря на июньский бум, доходность относительно ограничена и торгуется значительно выше своего апрельского дна, учитывая макроэкономическую неопределенность. В своем обновленном прогнозе Bank of America заявил, что два года доходности закончится в этом году, а в 2026 году -3,75%, что недалеко от уровня, которое он сейчас составляет и на десять лет -4,5%.

13 июня стратег JPMorgan Chase & Co. Держите прогноз компании к концу года доходность на 10-летних облигациях достигает 4,35%, что сейчас выше, чем их уровень. Банк ожидает первого снижения процентных ставок со стороны ФРС в декабре, а затем еще три последовательных сокращения в начале следующего года. Тем не менее, инвесторы ищут перспективу ФРС оставаться осторожными в течение более длительного времени, ожидая более четкого представления об экономике.

Мэтью Хорнбах из Моргана Стэнли заявил Bloomberg на прошлой неделе, что, по данным банка, 10-летняя прибыль закончится в этом году на 4%, и к концу 2026 года она будет «ближе к 3%». Он сказал, что, хотя в этом году они не видели облегчения денежно -кредитной политики, в следующем году в следующем году значительно снизит процентные ставки »после временного инфляционного воздействия по результатам выполнения обязанностей и слабость рынка труда действительно проявилась.

«Разрушения между представителями ФРС, которые видят между нулем и тремя сокращениями в этом году и еще более широким спектром возможностей в 2026 году, увеличивают вероятность ошибки», — говорит Джейми Паттон из TCW Group.

«Более дюжины пилотов сидят в кабине, и все они не могут понять, что увеличивает вероятность высадки землетрясений», — добавляет она.